亦称作数字期权或固定收益期权
提问 ：
南华期货研究所副所长 曹扬慧：
“雪球”产品主要是投资于一种“雪球”结构的场外期权，投资者买了雪球产品，实际上就相当于买了“雪球”期权。那么“雪球”期权又是什么呢？我们从滚雪球产品说明书里可以窥视一二。
名词解释
我们可以发现，“雪球”期权本质上是类似于卖出看跌期权，蕴含的看法就是认为后市不会大跌。而敲入敲出条件，也就是对卖出看跌期权增加了一些持有过程当中可以提前结束期权并获取不同收益的触发条件，将其变成了一个路径依赖的障碍式期权。
名词解释
看跌期权：又称 “认沽期权”，“卖出期权” 或 “敲出”，看涨期权的对称，期权交易的种类之一，在将来某一天或一定时期内，按规定的价格和数量，卖出某种有价证券的权利。
提问 ：
南华期货研究所副所长 曹扬慧：
一、“雪球”结构不可能稳赚不赔；“雪球”期权的下跌保护机制在一定程度上提升了产品安全性，但一旦市场大跌依然是会亏损的。
二、“牛市”买雪球产品可能会有较高的机会成本。比如，某段时间中证500指数涨幅超过10%，若直接投资500ETF或者股指期货，都可能获得与指数涨幅相当的收益，而投资上述雪球产品则只能获得敲出前每月1.67%的收益。
三、“雪球”结构适合于较低波动的市场情况，当市场发生剧烈波动时，产品可能会受到不利影响。风险提示
（一）千万不能将雪球产品与固定收益产品画上等号，更不能理解为是“稳赚不赔”的金融产品。雪球产品是有一定概率产生较大本金损失的一种产品。
（二）不要盲目相信网络、媒体等宣传口号，认真了解雪球产品收益结构和相关条款，研究清楚敲出和敲出事件触发的条件，真正做到了解自己购买的产品。同时，切实理清自身风险承受能力，是否真的有能力面对购买雪球产品所可能承担的本金损失。
（三）投资者必须对雪球挂钩的标的具有一定的了解并对其未来价格趋势有一定的判断。如果标的价格未来大幅上涨，投资雪球产品可能会导致错失标的价格上涨带来的高额收益；如果标的未来持续下跌，那么投资雪球产品可能会导致投资者最终承担标的下跌所带来的本金损失。
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详解DeFi 期权库（DOV）及其生态：通往金融大众化之路
虽然期权交易是传统金融中资深投资者的工具，但DOV可供所有类型的投资者使用，它代表了向大众金融民主化迈出的重要一步。
DOV简介
DeFi 用户都知道yield farming，毕竟在DeFi Summer的初期，由于大多数挖矿没有锁仓期，因此收益率都是直接从两位数开始，甚至一直涨到了类似庞氏骗局的天文数字。
DOV的内部工作原理
现有的DOV协议
Ribbon Finance
Ribbon Finance 是DOV领域的先驱，允许用户访问用于DeFi的加密结构化产品。
Ribbon Finance的旗舰产品Theta Vault让用户可以通过各种期权策略存入资产并赚取收益，目前提供11个不同的保险库，涵盖5种不同的代币，用于看跌期权和备兑看涨策略。
Ribbon Finance自2021年4月份上线以来，金库产生了超过3800万美元的收入，TVL峰值超过3亿美元。 Dragonfly Capita l、 Nascent 和 Coinbase Ventures等机构参与了种子轮融资。
StakeDAO最近一直在积极构建 Curve 生态系统，支持多种基于Curve的资产和策略。
Thetanuts
Thetanuts不为其金库收取费用，并利用链下拍卖对 QCP Capital 和 Paradigm 等期权交易公司进行拍卖，这使得他们能够提供差异化的期权，因为它们不受链上抵押品可用性的限制。
Thetanuts最近完成了由三箭资本、 Deribit 、QCP Capital和 Jump Crypto 领投的1800万美元种子轮融资。
Thetanuts通过 Stronghold 策略从其他DOV协议中脱颖而出。
Friktion
Friktion是目前在 Solana 网络上的DeFi投资组合管理产品协议，为DAO、个人和传统机构提供风险调整后的收益生成策略。
Friktion使用Inertia（欧元现金结算的期权）和 Entropy (奇异衍生品 DEX ) 用于他们的链上结算。此外，Friktion还为所有用户构建了一个机构分析平台，以分析每个金库的性能及其各自的策略。
Friktion去年12月从Jump Crypto和 DeFiance Capital 等公司筹集了550万美元，Friktion已经发展成为Solana最大的结构化产品协议。
Katana
在赢得2021年Solana IGNITION黑客松后， Katana 于2021年12月正式启动。它已成功建造了14个不同的保险库，支持与Friktion类似的资产。
Katana金库铸币厂在Zeta上代币化价外期权，并通过竞争性报价请求 (RFQ) 拍卖流程将其出售给做市商。Katana的TVL目前为1100万美元。
DOV周围的潜在问题
虽然DOV有可能彻底改变yield farming并将结构化产品向大众开放，但它们也有潜在的缺点。TradFi 股票空间中的 DOV 和系统性波动性抛售策略可能彼此相似。后者见证了期权卖家的几次爆炸，特别是在 2016 年至 2018 年的长时间低波动之后，波动性最终均值大幅回升，在此期间，参与者过度拥挤的市场采用了相同的波动性卖出策略。随着 DOV 空间的扩大，它可能会面临同样的问题。除此之外，资本效率低下和抢先运营问题可能是 DOV 在吸引更多 TVL 之前要解决的下一个障碍。
资本效率低下
例如，Ribbon Finance正在考虑降低期权金库所需的抵押品。此外，Ribbon Finance已经与Lido Finance的Liquid Staking功能集成，允许金库存款人同时获得ETH质押奖励期权费。
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