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百万富翁交易员如何行动

我投资中最大的错误是什么?

我投资中最大的错误是什么?

当然我所犯的第一个错误,就是买下伯克希尔的控制权,虽然我很清楚纺织这个产业没什么前景,却因为它的价格实在太便宜了,让我无法抵挡买入的诱惑

我将这种投资方法称之为“雪茄烟蒂”投资法:在大街上捡到一只雪茄烟蒂,短得只能再抽一口,也许冒不出多少烟,但买便宜货的方式却要从那仅剩的一口中发掘出所有的利润,如同一个瘾君子想要从那短得只能抽一口的烟蒂中得到天堂般的享受。

第一,原来看起来非常便宜的价格到最后可能一钱不值。在陷入困境的企业中,一个问题还没解决,另外一个问题就又接踵而来,正如厨房里的蟑螂绝对不会只有你看到的那一只。

第二,任何你最初买入时的低价优势很快地就会被企业不佳的绩效所侵蚀。例如你用800万美元买下一家清算价值达1,000万美元的公司,若你能马上把这家公司给处理掉,不管是出售或是清算都好,换算下来你的报酬可能会很可观。

我到底做错了什么? 还好三年之后,算我走运,能够以保本价将其出售,在跟Hochschild Kohn公司结束关系之后,我只有一个感想,就像一首乡村歌曲的歌词所述的,“我的老婆跟我最要好的朋友私奔了,我却依然非常怀念她!”

我可以给大家举出更多我自己买便宜货的愚蠢行为,但我相信你早已明白:以一般的价格买下一家非同一般的好公司要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司要好得多。查理老早就明白这个道理,我的反应则比较慢,不过现在当我们投资公司或股票时,我们不但会坚持寻找一流的公司,同时这些公司还要有一流的管理层。

我曾说过好几次,当一个绩效卓著的经理人遇到一家恶名昭彰的企业,通常会是后者占上风,而管理层却已名声尽毁。我多希望我没有那么费尽心机地制造坏的典型,我以前的行为就像是Mae West曾说的:“曾经我是个白雪公主,不过如今我已不再清白。”

其实 有些更严重的错误大家根本就看不到,那是一些明明我很熟悉了解的股票或公司,但却因故没有能完成投资。 错失一些能力之外的大好机会当然没有罪,但是我却白白错过一些自动送上门,应该把握却没有好好把握的好买卖,对于伯克希尔的股东,当然包括我自己本身在内,这种“吮拇指”的成本已经非常巨大。

另外我们一贯保守的财务政策可能看起来也是一种错误,不过就我个人的看法却不认为如此,回想起来,很明显的我们只要能够再多用一点财务杠杆操作(虽然较之他人还是很保守),就可以得到远比现在每年平均23.8%还要高的投资报酬率

错误4: 投资达美航空睡不好觉

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巴菲特是如何从错误中吸取教训的?

“巴菲特在他购买航空公司时改变了,当他购买苹果时他也改变了。想想我们多年来对高科技所做的胡言乱语,‘我们不理解它’,‘这不是我们的能力范围’,‘航空公司是世界上最糟糕的生意’…… 媒体报道我们买了什么?苹果和一些航空公司。我认为我们并没有发疯。我们正在合理地适应一种变得更加困难的业务模式. 而且我认为我们在这两种持仓上都没有优势。我认为有一点对我们有利的可能性。如果这就是我们能获得的最大优势,我们就要充分去利用它。”