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不同类型的可交易资产

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金杜证券法律主题月 不同类型的可交易资产 | 私募投资基金底层资产的监管

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为何瑞士证券交易所正为加密资产时代做准备

加密数字代币正在改变金融市场交易模式

此内容发布于 2018年01月15日 2018年01月15日 一位知情人士向瑞士资讯swissinfo.ch证实:为了寻求突破、在欧洲拓展业务,全球最大的比特币矿业巨擎之一-“比特大陆”(Bitmain.

Bitcoin

加密货币:瑞士金融中心的机遇还是挑战

此内容发布于 2018年07月14日 2018年07月14日 加密货币及区块链公司雨后春笋般的蓬勃生长激发起瑞士人对虚拟货币的热情,也引发人们对此的忧患。这一革新领域要么会拓开大好生机,要么将带来金融中心名誉的毁损。 “加密货币=你关于货币的所有知识盲点+关于电脑的所有知识盲点”-英国漫画家John.

A worker assembles computers

北京比特大陆科技公司以瑞士为跳板扩张欧洲市场

此内容发布于 2018年10月04日 2018年10月04日 世界最大的比特币挖矿硬件生产商--北京比特大陆科技有限公司(Bitmain)告诉瑞士资讯swissinfo.ch,它为何选择了瑞士新建的金融科技中心来拓展其在欧洲的足迹。.

A statue of a walker in front of a hotel

加密货币引发瑞士小山村“淘金热”

此内容发布于 2018年01月10日 2018年01月10日 只有40位居民的贡多村(Gondo)近年来屡遭打击,但一种新型采矿正带给这个瑞士小山村新的希望。不过他们挖的不再是金矿,而是加密货币。

现金支付

瑞士人依然喜欢现金支付

此内容发布于 2018年05月17日 2018年05月17日 “出门不用带钱包,一支手机走天下”,在瑞士还有很长的路要走。一项调查显示,瑞士人最喜欢的付款方式依然是现金支付,信用卡在瑞士呈受欢迎趋势,手机支付或通过Twint(一个手机支付软件)付款的受接受程度也有些许提升,但还是处于低水平。比特币或其他形式的加密货币在瑞士毫无用武之地。.

A bitcoin lit up by colourful laser lights

“你不能用比特币买一杯咖啡,但你能拿它来成立一家公司”不同类型的可交易资产

此内容发布于 2018年10月01日 2018年10月01日 目前已有几十家区块链初创公司绕过了银行,使用加密货币资产作为它们的启动资金,在瑞士开始发展壮大。不过,这一策略是有风险的。.不同类型的可交易资产

“PPP资产证券化”圆桌论坛专家观点集锦

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第三,要针对发行人不同类型,分类推动PPP项目资产证券化。从基础资产看,PPP项目公司的收费收益权,以及项目公司股东的股权收益权,都能带来持续稳定的现金流,契合资产证券化基础资产特征,均可开展资产证券化。在水务、热力、燃气、高速公路等行业,已有大量以收费收益权为基础资产开展资产证券化的案例。PPP项目公司以收费收益权开展资产证券化,实质是将未来收入的提前变现,实现项目再融资,降低项目总体融资成本。PPP项目公司股东以股权收益权开展资产证券化,能够盘活存量资产,回笼部分现金,实现轻资产运作的目的。因此针对发行人不同类型和定位,分别设置发行条件和标准,对股权和收益权的变化实施比例控制。

第四,注重风险隔离,坚持“防风险”的政策底线,避免刚性兑付向政府延伸。资产证券化的实质是利用基础资产产生的稳定现金流,作为投资人本息偿付的资金来源,是一种独立于主体信用的融资工具。根据资产证券化设计原理,通过特殊目的载体和必要的增信措施,已在基础资产与发行人资产之间做好风险隔离,发行人对资产证券化产品不承担约定以外的连带偿付责任。为了打消市场上有关“刚性兑付”的心理预期,避免将资产证券化产品的偿付责任向政府延伸转移,加重政府的债务风险隐患,我们进一步明确政府以PPP合同约定的支付责任为限,进行支付。除此之外,不再承担连带担保责任和偿付责任。

第五,要简政放权。政府方和社会资本方应在PPP合同中事先约定相关各方的资产证券化权利和义务,相关发行人按照合同约定,依法履行资产证券化决策实施程序。各级财政部门不得因PPP项目增设审批审核事项,省级财政部门可会同行业主管部门择优推荐资产证券化项目。进一步优化PPP项目资产证券化审核程序。研究建立PPP项目资产证券化业务受理、审核及备案的绿色通道,对各省财政部门推荐的项目和中国PPP基金投资的项目给予优先审核。

第六,要公开透明。要完善PPP项目信息披露,确保相关项目披露的真实、可靠、公开、透明,接受社会公众的监督,为PPP资产证券化健康发展营造一个良好的环境,奠定一个坚实的基础。

第二部分:嘉宾观点

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刘绍统:

上交所在证监会的领导下积极采取措施,推进PPP项目资产证券化的开展,一是专门成立了PPP项目专项工作小组,明确专人负责落实,加强对PPP运营模式和PPP项目资产证券化业务的深入研究,对符合条件的PPP项目鼓励和支持开展资产证券化,积极培育PPP资产支持证券的投资者,加强产品与投资者对接,提升市场服务质量和效率。

二是研究制定了PPP项目资产支持证券挂牌条件确认指南,明确了不同类别资产的合格标准,相关原始权益人和中介机构的要求。对项目主管部门推荐的项目和中国政企合作投资基金投资的项目资产证券化建立受理、审核绿色通道,专人专办,提高受理审核挂牌的工作效率。对国家支持鼓励的项目提前对接,优化审核,提高市场服务质量。

三是研究制定了PPP项目资产支持证券信息披露指南,加强PPP资产支持证券全生命周期信息披露和监管,加强风险监测、预警和化解处置,保护投资者合法权益,促进PPP项目建设、运营的规范化和阳光化。

另一方面上交所将与主管部门一道,加强对投资者的培育,引导投资者特别是长期投资者投资PPP资产支持证券,通过市场机制和力量实现投融资的平衡,加强信息披露和一线监管,支持PPP持续健康发展。与此同时,上交所利用多层次资本市场,开展债券产品和基础设施 不动产投资信托基金(REITs) 等创新,为符合条件的PPP项目提供多渠道融资服务,提升资本市场服务实体经济和社会发展的能力,贯彻落实好党的十九大精神,谢谢大家。

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李瑞勇:

第一,银行间债券市场具备培育发展PPP项目资产证券化的环境。

第二,上海清算所已经为PPP项目资产证券化提供登记托管、清算结算服务。

第三,上海清算所将大力支持PPP项目资产证券化的发展。

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不同类型的可交易资产 曾辉:

第一,科学把握PPP的发展规律。

一是要加强法律法规及配套制度对PPP项目的保障。目前我国PPP制度的基本框架已经建立,但是专门和配套的法律法规、政策机制仍有待完善。二是要正确认识PPP业务的实质和重大意义。PPP不简单的是一种融资工具或者融资模式,而是政府职能和管理模式的转变。在规范的PPP模式下,政府不应该大包大揽,不应该通过保底承诺、固定回报等模式来承担兜底责任。三是高度重视PPP项目实施不规范造成的风险。要防止打着PPP旗号进行政府变相融资,今年财政部发布对PPP规范发展提出了进一步明确要求,可谓正当其时。在目前的情况下,我国PPP的可持续发展,依赖于相关法律体系和配套制度的完善,也需要地方政府加快职能转变和思路转变,只有这样,政府和社会资本责权利关系才能明确,社会资本的政策预期和信心才能稳固,PPP也才能真正在国内生根落地、开花结果。

第二,积极探索金融支持PPP项目有效模式。

第三,合理发挥资产证券化对PPP的支持作用。

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全宇:

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刘炜敏:

第一个关键词:长效机制。

第二个关键词,规范。

第一,严格的审核标准及程序。交易所均发布了PPP证券化挂牌条件确认及专门的信息披露指南,对各类基础资产的合格标准进行详细约定,从而引导未来拟证券化的PPP项目,从早期准备、采购到执行等环节做到要件完整、程序合规。政府违规担保、明股实债等假PPP不允许进入资本市场。

第二,充分的信息披露,进一步增加资本市场和社会的监督。证券化采取初始、定期、临时的全周期信息披露,并对多个环节,多主体进行披露,从而强化各方的履约,保障公众知情权。

第三,基于良好信息披露,PPP证券化资产进行有效定价。引导资金配置至优质的社会资本方、运营及效益良好、风险控制适当的PPP项目及政府债务水平良性的区域。

最后,有利于投资人中长期保护。我们这里提及的投资人保护,不是违规对投资人收益的承诺,而是通过充分信息披露,资本市场监督形成的充分知情权下的投资人保护。

第三个关键词,创新。

第三环节:嘉宾问答

林华:下一步PPP市场资产证券化发力点在哪里?

董德刚:我国PPP的发展到现在确实是全球领先,我们发挥了社会主义优越性,政府方、实体企业、金融机构等各方面大家共同努力参与,所以我觉得前景非常看好。我想PPP资产证券化下一步发力点大致为:

林华:宏观审慎及系统性金融稳定被放到非常重要的位置,PPP项目融资证券化审慎应注意什么?

曾辉:宏观审慎主要防范两种风险,一个是顺周期因素相互叠加产生的系统性风险,另一种是风险跨市场传染产生的系统性风险。资产证券化能够连通信贷和金融市场,本身是一个跨市场工具,更要在宏观审慎框架下着重于防范风险跨市场传染。因此,PPP资产证券化要注重提高规范性、透明性和标准化,要注重基础资产的健康性,要注重相关机构尽职负责。