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外汇交易指南

期权交易有哪些基本策略?

期权交易有哪些基本策略?

《期权、期货及其他衍生产品 ( 第 8 版 ) 》

该书被誉为金融衍生产品领域的 “ 圣经 ” 。书里对金融衍生品市场中期权与期货的基本理论进行了系统阐述,提供了大量业界事例,主要讲述了期货市场的运作机制、采用期货的对冲策略、远期及期货价格的确定、期权市场的运作过程、雇员股票期权的性质、期权交易策略以及信用衍生产品、布莱克斯科尔斯默顿模型、希腊值及其运用等。随着金融市场形势的发展,《期权、期货及其他衍生产品 ( 第 8 版 ) 》与时俱进,不仅更新了大量经济数据,带来最新的市场信息,而且还特别增加了一整章内容介绍证券化和始于 2007 年的信用危机。

《期权与期货市场基本原理 ( 原书第 7 版 ) 》

该书是约翰 ? 赫尔教授专门为那些没有受过金融数学系统训练的高校学生和从业人员而写的,其内容囊括了《期权、期货及其他衍生产品》一书的基础理论,提供了大量业界实例。而且没有涉及到微积分应用。第 7 版新增了两章全新的内容,一是介绍了次级贷款派生出来的产品,讨论其问题所在,并展望将来如何防范危机;二是特别讲述了雇员股票期权,强调由于会计准则的变化使得学生应该更加重视对雇员股票期权的理解以及定价。该书适用于金融、财务或相关专业的本科生,以及 MBA 或其他非经济类研究生。另外,从业人员可以选用这本书来提高自身对于期货及期权的了解。

《麦克米伦谈期权 ( 原书第 2 版 ) 》

作为全球最出色的期权交易员和分析家,麦克米伦写作的这本书已经位列股票、期货和期权界的必读书。它是一部经典,在第 2 版中又收录了许多最新的投资哲学和交易策略。像麦克米伦这样 30 多年始终活跃在交易场内,并且在理论追求方面孜孜不倦,既精于期权策略,又在几乎所有的交易市场上纵横捭阖的佼佼者,即使在美国也是不多的。他用自己的经历,将不同层次的金融市场以及同一市场的不同领域串联起来,以自己的投资和交易哲学为焦点,将经验同市场的综合体展现在读者面前。

该书系统地阐述了期货与期权交易的理论和运作实务。全书共分七章:第一章是期货交易的概念和全貌概论;第二章至第六章是期货市场的管理以及期货交易技术、期货价格分析、金融期货交易与期权交易的专论;最后一章是期货市场风险的分析与控制。《期货与期权教程 ( 第 4 版 ) 》在介绍商品期货交易的内容时,尽可能运用或结合我国的实际资料;金融期货,特别是股指期货的内容,引用了我最新的资料。该书可作为高等院校经济管理、金融、贸易等专业的 MBA 、硕士生和高年级本科生的教材;也适于期货行业内的从业人士的培训或学习参考。

该书一本关于期货期权市场操作实务的专业书籍,书中讲述了美国期货期权市场的运行机制和运作原理、股票期权交易和期货期权交易的本质区別、交易所如何进行限仓和控制风险等。作者卡利 · 加纳毕业与内华达大学,获得金融学和会计学双学士学位。毕业后,全身心地投入期货和期权行业,迅速得到业内人士的认可。卡利 · 加纳运用实际操作的案例,介绍了常用且且有效的期货期权交易策略;分析了交易者使用这些期货期权交易策略时如何管理和控制风险,特别是如何控制卖出期权风险等业内人士经常探讨的问题。

本书共分 10 章,重点介绍了金融期权的基础知识,期权场内、场外的交易发展,期权合约和基本要素以及期权价格及影响因素。该书还介绍了期权交易的基本策略,期权的基本定价模型,期权风险度量指标,期权的波动率。本书还着重介绍了金融期权的风险管理应用,以及期权交易中可能面临的风险,并给出风险防范的建议。本书的目标读者是那些刚刚开始学习期权以及有一定期权基础,想进一步提高期权交易水平,参与金融期权投资的交易者。

该书的作者尤安 · 辛克莱认为,成功交易的核心是构建一套统一的流程。首先,你必须有一个目标,然后找到较为明确的在统计意义上有优势的交易机会并捕捉相应的盈利机会,最后根据目标来确定交易量的规模。你所做的其他一切事情都必须在这个框架内进行。 书中,辛克莱提供了一套用来测算波动率的数量化模型,从而使你能够在期权交易中获利。通过简单易懂的方法,他向交易员展示了期权定价、波动率测算、对冲、资金管理和交易评估等方面的基础知识。此外,辛克莱还阐述了交易中涉及心理学的相关内容,包括两个方面,即行为心理学是如何产生有利于交易员的市场条件的,以及是如何让他们误入歧途的。他同时还指出,心理偏差很有可能是为波动率交易员带来优势的背后的驱动力。

该书相比其他的期权交易的书籍而言最大的优势是它的形式。它摆脱了大多数书籍教科式的论述方式,而采用的是一问一答的方式,简明扼要。期权交易的学习是一个活跃的过程,实践远比阅读和记忆更容易达到目标。《期权交易攻略》回避了一些常见但是让人混乱的短语,像是 “ 反向对角线套利 ” 、 “ 秃鹰套利 ” 和 “ 空头对敲 ” 。相应的,在这些地方你会发现更多描述性的语言,比如 “ 卖掉快到期期权和买进远到期期权 ” 。更重要的是,这些出现在交易环境中的描述告诉读者作出选择,预测结果或是设计修正案。此外,每个章节都会由浅入深、从基础到复杂,逐步演绎。

该书是麦克米伦最著名的代表作,也是准期权交易员的主要教程,仅在美国就售出了 25 万册。作为全球最出色的期权交易员和分析家,麦克米伦写作的这《期权投资策略(原书第 4 版)》是期权交易策略大全,包含最新的期权交易工具与各种策略方法。对于态度严肃的交易人与投资人来说,这是一部必读的好书。书中涵盖数百种经过时间与市场考验的交易技巧,让你承受最低的风险,实现既定的投资目标。除此之外,《期权投资策略(原书第 4 版)》还提供了许多例子,引导你真正了解 “ 何者可行 ” 、 “ 何者不可行 ” ,以及 “ 为什么 ” 。像麦克米伦这样 期权交易有哪些基本策略? 30 多年始终活跃在交易场内,并且在理论追求方面孜孜不倦,既精于期权策略,又在几乎所有的交易市场上纵横捭闽的佼佼者,即使在美国也是不多的。

本书结构清晰明了,每一章都介绍了某种策略的特点、采用该策略交易的步骤、使用背景和原理、使用后头寸的变化情况、时间对于策略的影响以及采用该策略最适宜的时间期限、对操作股票和期权的选择、策略的风险情况、各种 Greeks 变量的变化情况。在每章最后,作者还会举出一个例子来总结该种策略。

本书详细介绍了美国期权市场的理论和实务,结合实际例子,让读者尽快掌握期权的有关知识。其中 “ 高级篇 ” 所介绍的期权策略在一般期权教科书上是没有提及的,与众不同的全新策略,胜算比一般的期权策略高出很多。本书通过大量实战例子,系统地介绍了各种高胜算的期权策略,教你如何在期权市场获胜,成为期权投资高手。本书首创用历史数据测试 24 种期权策略,使我们能够从中发现某些期权策略的致命弱点!我们通过经验和教训,创新很多鲜为人知的期权操作技术,例如:借势、与浪共舞、箱体套利等。作者林万佳,美国执业会计师、美国沃顿商学院金融工程学博士。现任华夏资本首席顾问、上海稳盈投资管理企业首席投资官,有十余年美国金融业从业经验。

本书作者罗素·罗兹对期权价差交易见解独到精辟,无人企及。他目前是一名 CBOE 期权学院的讲师,曾帮助数千名业界人士顺利地将各种期权交易策略融入他们的日常交易中。在《期权价差交易》中,他与我们分享了丰富的从业经验,并揭示了如何利用期权价差策略为投资者服务。

该书从偏微分方程的观点和方法,对期权定价理论作了系统深入的阐述,一方面,从多个角度、多个层面阐明期权定价理论的基本思路:基于市场无套利假设,通过 Delta 对冲原理,把人们引入一个风险中性世界,从而对期权给出一个独立于每个投资人偏好的 " 公平价格 " ;另一方面,充分利用偏微分方程理论和方法对期权理论作深入的定性和定量分析,其中特别对美式期权,与路径有关期权以及隐含波动率等重要问题,展开了深入的讨论,另外,该书对所涉及的现代数学内容,都有专节介绍,尽可能作到内容是自封的。该书可用作应用数学、金融、保险、管理等专业研究生教材,也可供有关领域的研究人员和工作人员参考。

该书是南开大学金融学系本科生与硕士生课程“金融工程学”配套的实验教材,也是南开金融十几本实验课程教材体系中的一本。全书分为期权的敏感性参数;期权的二叉树定价法;二重期权组合的利损分析等内容。该书作者周爱民博士,是南开大学经济学院教授,博士生导师,主要研究方向为金融工程学和计量经济学,著有《证券投资分析方法研究》《股市有效性、泡沫与预警》《高级宏观经济学》《金融工程学》《证券投资学》《金融计量学》等,主编或合著《 EXCEL 与金融工程学》《 EXCEL 与期权定价》等多种专著教材,发表学术论文 70 余篇。

全书共分两卷。第一卷主要包括随机分析的基础性知识以及离散时问模型,利用较简单的离散时间二叉树模型给出了无套利期权定价方法;虽只用到简单的数学,但其中涉及的风险中性定价的概念十分深刻。第二卷主要介绍连续时问模型及其在金融学中的应用;其中包含了较为实际的、具有很强操作性的定量经济学内容,同时也包含了较为完整的随机分析理论。全书各章均有评注和习题。 本书作者史蒂文 ·E 施里夫教授是卡耐基 · 梅隆大学金融工程的带头者,在华尔街亦享有盛誉。《金融随机分析》一直是随机分析在数罱金融领域应用方面的著名教材,许多世界名校将其作为金融工程专业的必修教材。

该书先后入选“十五”、“十一五”国家级规划教材, 2011 年被教育评为普通高等教育精品教材。本书根据读者的反馈在第二版的基础上进行了全面的修订。本书延续了前两版数学模型与金融学紧密融合的突出特点, 保留了前两版的清晰写作脉络、知识点的前后一致性和呼应性、丰富的教学内容和大量的教学辅助资料,进一步强化深入浅出的讲解风格,让读者能够获得对金融工程、金融衍生产品和风险管理问题的感性认识,引导读者更好地将理论和知识运用到实践中去。

最有用的六大期权交易策略

在我们拥有股票的情况下买入虚值的看跌期权(put)同时卖出虚值的看涨期权(call)可以构造出领口期权(collar)。由于call和put一个是买方另一个是卖方,期权费上一个收入一个支出,可以实现零成本对冲,即“Zero Cost Collar”。当投资者认为市场震荡,可以卖出call抵消put的费用,但上涨空间已经被限制住。Collar的最大盈利发生在标的资产价格小幅上涨时,即对市况的判断是阶段性的上涨行情,例如,长期大跌后市场的修复性反弹等。风险则在于股票价格上涨过快或Skew变小时。

价差期权(Spread )

同covered call与collar之间的转换相似,short put策略在市场偏离预期大幅下行时,投资者可以买入一个行权价更低的put来规避标的价格继续下跌的风险,此时形成的组合为牛市价差(bull spread)。较为谨慎或交易频率较低的投资者可以在建仓时直接买入bull spread组合,锁定下行风险。

期权基本交易策略大集合,一文说全了!

熊市比率价差(bear ratio spread)与bull ratio spread相似,通过买入1份行权价较高的put并卖出N份行权价较低的put组成。bear ratio spread属于中性偏空的策略,在标的价格小幅下跌时可以盈利,策略的下行风险无限,当市场偏离预期大幅下跌时,既可以平仓买入N-1份行权价较低的put,转换成bear spread,也可以买入N-1份行权价更低的put规避下行风险,此时损益图类似于我们后文将要介绍的蝶式价差组合。

2.5 中性市行情

2.5.1 卖出跨式套利与买入蝶式价差

由到期日损益图可以看出,组合的上行和下行风险都是无限的,如果市场偏离预期大幅上行时,可以买入一个行权价更高的call来规避上行风险,大幅下行时,可以买入一个行权价更低的put来规避下行风险。当投资者同时买入这两个期权锁住两端风险时,变形成了铁蝶式价差组合(iron butterfly spread)。

同样,较为谨慎以及交易频率较低的投资者可以在建仓的时候便买入iron butterfly spread,此时收益和风险均是有限的,但其可以获得盈利的区间相对于short straddle小了很多。

仅使用call或者仅使用put也可以得到和iron butterfly spread相同的损益曲线,此时需要买入1份行权价较低和1份行权价较高的call/put,同时卖出2份行权价中等(前两份期权行权价的平均值)的call/put,卖出的期权一般选择平值期权,此时的组合成为蝶式价差组合(butterfly spread)。构成相同损益曲线的这三种组合,投资者同样可以选择较“便宜”的进行建仓。

2.5.2 卖出鞍式套利与买入铁秃鹰价差

如果将short straddle中的两个平值期权替换成虚值的call和put,则构成了卖出鞍式套利组合(short strangle),相比于short straddle,该策略可以取得盈利的价格区间更大,即获利的概率更高,但可以获得的最大收益也相应更少。

同样,该策略的两端风险是无限的,当市场偏离预期一端风险加大时,可以买入行权价更高的call或者行权价更低的put规避风险,当同时锁定两端的风险时,构成的策略就变成了铁秃鹰价差组合(iron condor spread)。

仅使用call或者仅使用put也可以得到和iron condor spread相同的损益曲线,此时需要4份不同行权价的call或者put,其中买入行权价最高和最低的call/put,同时卖出中间两个行权价的call/put。构成相同损益曲线的这三种组合,投资者同样可以选择较“便宜”的进行建仓。

2.5.3 买入日历价差

上面我们提到的策略使用的均是同一到期日的合约的价差进行套利,期权当然也可以进行跨期套利,日历价差(calendar spread)便是其中的一种。Calendar spread通过卖出1份近月call/put,同时买入1份相同行权价的远月call/put构成,这利用的是近月合约时间价值损耗速度大于远月合约的特点。行权价的选择上,平值期权是最佳选择。

2.6 波动市行情

波动市基本交易策略采取和中性市策略相反的买卖操作即可,即为买入跨式套利(long straddle)、买入鞍式套利(long strangle)、卖出蝶式价差(short butterfly spread)、卖出铁秃鹰价差(short iron condor spread)以及卖出日历套利(short calendar spread)。

其中long straddle和long strangle风险有限,潜在收益无限,但成本较高,出现大额收益的概率比较低,此时可以卖出期权转换为short butterfly spread和short iron condor spread,通过削平部分上涨空间来降低组合成本。

牛钱深度专访丨周俊:越简单越有效,期权的多维度应用

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牛钱网:好的,谢谢周俊老师。9月1日在上海举办的《2019白糖期货期权高峰论坛》,您会给大家带来什么样的精彩内容呢?

周俊:首先感谢牛钱网和海通期货的盛情邀请,那么这次在上海举办的白糖期货期权会议,我会为大家带来期权投资策略及案例分析。9月1日,我们上海见!