「全球25 間最大的汽車原始設備製造商（original equipment manufacturers，簡稱「OEM」）；21% 的營業收入來自通用汽車、9% 來自福特汽車（Ford）、8% 來自福斯汽車（VW）、6%來自戴姆勒（Daimler）、5% 來自寶獅（Peugeot）、4% 來自雷諾（Renault）、3% 來自飛雅特（Fiat Group）；它的產品出現在大多數暢銷車款中。」
想找到最佳投資機會？先搞懂公司「怎樣賺錢」的？
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瞭解「公司實際上在做什麼」對你的投資論點至關重要。 是的，就是這麼簡單。然而，很少有人真正瞭解他們購買的股票背後的營運。
下次有人在雞尾酒會上向你推銷一檔股票時，請一定要問「這間公司是在做什麼的？」或者「它是如何賺錢的？」試試 FAANG 股票中的任何一檔。它們是如何創造利潤的？如果你遇到尷尬的沉默或是結結巴巴的情況，請不要太驚訝。
除了 公司簡介 ，我們投資評論樣板中的主要重點領域也包含 產品與服務、客戶與終端市場、競爭 ，以及 地區分布 如下，
公司簡介
「汽車零件製造商，為全球汽車與商用車市場提供電子電氣、動力總成、主動式安全，以及熱解決方案；在 30 個國家擁有 110 間製造工廠，並擁有 10.2 萬名員工。」
產品與服務
產品和服務是公司商業模式的核心所在。 主要的產品種類很簡單，例如汽車零件、食品和飲料、移動設備、處方藥品、鋼鐵。從商品到特殊品都有。主要的服務則包括銀行、顧問、配送、住宿、電信。
「電氣架構（占營業收入 40%，包含連接器、線束、電氣中心），動力總成系統（占營業收入 30%，包含燃料處理與噴射、燃燒、電子控制），電子與安全（占營業收入 19%，包含車身控制、接收系統、資訊娛樂系統），以及熱管理（占營業收入 11%，包含冷卻與加熱系統）。」
在研究一間公司的核心產品時，我們建議應該到公司的網站上，查看照片與描述 。步驟2之後更深入的調查應該包括， 盡可能自己嘗試產品和服務。 它們是否與眾不同？對它們的客戶來說，它們是不可或缺的嗎？是否有更便宜的替代品？它們在基礎的產業生態系統中處於什麼位置？這些都是構成企業長期可持續發展的基礎。
客戶與終端市場
客戶 是指公司產品和服務的購買者。公司客戶的數量與多樣性是很重要的。有些公司是為廣泛的客戶群提供服務，而其他公司則會瞄準特定市場或利基市場。
客戶集中度低通常代表風險低。同時，龐大的長期客戶群也有助於提供，未來現金流量的能見度與安心程度。
「全球25 間最大的汽車原始設備製造商（original equipment manufacturers，簡稱「OEM」）；21% 的營業收入來自通用汽車、9% 來自福特汽車（Ford）、8% 來自福斯汽車（VW）、6%來自戴姆勒（Daimler）、5% 來自寶獅（Peugeot）、4% 來自雷諾（Renault）、3% 來自飛雅特（Fiat Group）；它的產品出現在大多數暢銷車款中。」
就在 10 年前，德爾福對通用汽車的依賴超過 75% 以上，但在這之後，公司多年來大幅提升其客戶群的多樣化程度。在 IPO 時，通用汽車是唯一一個占營業收入超過 10% 的客戶。此外，在美國 20 款最暢銷的車款中，有 17 款使用德爾福的產品，在中國，有 65% 的領先車款使用德爾福的產品，在歐洲，所有的頂級車款 都使用德爾福的產品。雖然在任何一個客戶、車款、或地區遭遇衰退時，這種多樣化的經營是有幫助的，但是新興市場的曝險帶來了更高的波動性。
競爭力
通常，競爭對手愈少愈好。 不過，這種關係並非萬無一失。只要有一、兩個參與者，就能破壞競爭環境。同樣的，即使是存在多個參與者的行業也可以是有吸引力的，程度取決於 它們的行為 。
「在其 70% 的業務領域中，位居第一名或第二名；主要競爭對手包括：博格華納（BorgWarner）、博世（Bosch）、馬牌（Continental）、電裝（Denso）、哈曼國際（Harman）、住友（Sumitomo），以及矢崎（Yazaki）。」
「新的德爾福」有策略的重新配置了它的產品組合，把重點放在長期成長的產品種類上，而在這些產品種類中，公司一直處於領導地位，也準備好要勝出。這與試圖為每個人提供每樣東西的「舊的德爾福」截然不同。最終的結果是將 119 條生產線減少到 33 條。
地區分布
在不同地區設立（和銷售）的公司，可能在關鍵業務驅動因素和特徵方面，會存在顯著的差異。 它們的成長率、動態競爭、進入市場的路徑、成本結構，以及機會和風險往往會完全不同。
「（截至2010 年為止）北美占 33%、歐洲占 43%、亞洲占 16%、南美占 8%；預計未來五年亞洲將占 50% 以上的營業收入成長。」
6招頂尖投資機構不外傳的關鍵選股技術
德爾福廣泛的地理分布既提供了機會，也帶來了風險。它在北美的穩固立足點，為它在世界上最可靠的市場上，提供了牢固的基礎。亞洲（尤其是中國）則為它在全球最大、成長最快的市場上，維持超高報酬的承諾。同時，歐洲市場是德爾福營業收入的最大貢獻者，但歐洲市場已經成熟，且近期面臨汽車產量可能下滑的不利因素。在步驟 3 當中，我們會探討上述每個獨一無二的市場的前景與影響。
心得 | 當代財經大師的選股邏輯課
近期投資圈最引人注意的經理人莫非就是ARK Investment(6招頂尖投資機構不外傳的關鍵選股技術 方舟投資)的執行長Cathie Wood，她就是一位標準的Bottom up (自下而上的投資策略)經理人，這類型的投資人有一特色，就是必須要針對許多的公司做大量的基本面研究，且需要對產業有充分的瞭解，同時如果你也有關注Cathie Wood你就會發現其實他的談話的基礎就是源自他對於產業的基本功。如果有投資美股的你更應要留意併購題材與IPO，因為這兩項是台灣投資人比較少討論的觀念。
《當代財經大師的選股邏輯課》：由上而下的邏輯選股，瞄準那些受益於總體經濟成長的股票
在各國央行的聲明與行動影響著市場的情況下，總體經濟主題的力量每天都顯而易見。投資者會特別關注美國聯邦儲備系統（Federal Reserve， 簡稱「Fed」）、歐洲央行（European CentralBank）、日本央行（Bank of Japan），以及中國人民銀行（People's Bank of China）。總體因素凸顯了經濟大衰退之後的長期牛市。低利率與寬鬆的貨幣政策推動了股票上漲至創紀錄的程度。
要獲得真正的由上而下的技能組合，會更需要經驗與質化方面的訓練。總經投資大師是透過直接的經驗，加上對過去的週期和市場走勢的熟悉度，來磨練他們的技能。同樣的道理也適用於那些關注長期變化的投資者。不過，這並不代表關鍵的由上而下支柱，是不能被傳授的。
- 週期、繁榮和蕭條——有能力分辨明確的週期性贏家與輸家，以及可能即將反彈的失寵產業。歷史角度與熟悉度在此處特別有幫助。
- 經濟與地緣政治——瞭解Fed政策、利率、消費者數據、失業率指標、製造業數據、貨幣匯率、國內政治、全球地緣政治事件對股票的影響。
- 長期變化——在科技、消費者偏好、人口結構、產業動態、或監管制度等預期變化之下，可能成為受益者或受害者的公司或產業。
- 產業拐點——產業指標以及它們如何在不同的週期中運行。這也與石油、銅、鐵礦等大宗商品價格有關，這些價格對某些行業的影響，會比對其他行業的影響更大。
1. 週期、繁榮和蕭條
在理想情況下，你應該在週期中提早行動。這也適用於產業或區域／國家內的週期模式。舉例來說，從經濟大衰退中走出來的時候，北美汽車的產量遠低於之前的最高水準。汽車生產水準甚至遠低於車輛報廢量（請見圖1.1），車輛報廢量是一個被壓抑的需求的明確指標。週期性的有利因素對汽車業起了支撐作用，這是2011年德爾福投資論點的主要推動因素。當然，這種有利的週期性微風，也可能朝相反的方向轉移—請見事後剖析。
2. 經濟與地緣政治
透過解讀關鍵經濟與地緣政治數據預測未來，是另一種尋找投資機會的工具。這些數據也許能描繪出整體局勢，使公司面的資訊黯然失色。本世紀的牛市交易將重點放在，把全球央行在經濟大衰退後的鴿派貨幣政策解讀為綠燈。Fed促進充分就業與控制通貨膨脹的任務，使其維持低利率，進而為股市創造了一個非常有利的環境。
除了利率，你還需要瞭解就業數據、薪資統計、通貨膨脹、GDP成長、消費者信心，以及稅務政策。在某種程度上，它們是相互關聯的。例如，疲弱的薪資數據或低度就業，就表示會繼續推行鴿派的貨幣政策。相反的，通貨膨脹提高或薪資成長，可能預示著Fed未來的緊縮貨幣政策。同樣的，GDP成長、消費者信心，以及製造業產出數據本身就能提供資訊，同時也能提供關於Fed（不）行動的洞察。把這些總體數據點全部整合在一起，就能讓你進行相應的投資。
當代財經大師的選股邏輯課：5招頂尖投資機構不外傳的關鍵選股技術
約書亞．培爾曾擔任婆羅門資本（Brahman Capital）的董事總經理、多空股票資產經理人。他著重於利用基本面方法，進行公開股權投資和特殊事件投資。在這之前，他曾擔任瑞銀投資銀行（UBS Investment Bank）的總經理，負責高收益融資、槓桿收購，以及企業重組。在瑞銀之前，他曾在莫里斯控股公司（Moelis & Company）與德意志銀行（Deutsche Bank）工作。他擁有印第安納大學凱利商學院（Indiana University’s Kelley School of Business）的商學學士學位。
約書亞．羅森巴姆（Joshua Rosenbaum）
約書亞．羅森巴姆在加拿大皇家銀行資本市場（RBC Capital Markets）擔任董事總經理，同時也是產業與多元化服務部門的負責人。他負責併購、企業融資，以及資本市場交易等方面的發起、組織，以及建議。在這之前，他曾在瑞銀投資銀行工作，也曾任職於世界銀行（World Bank）的直接投資機構——國際金融公司（International Finance Corporation）。他擁有哈佛大學的文學士學位，並以貝克學者（Baker Scholar）的榮譽頭銜獲得哈佛商學院的商管碩士學位。