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如何开启金融市场交易之旅

如何开启金融市场交易之旅

在 上市公司 员工持股计划将开闸、周末外盘大涨等诸多利好的刺激下,萎靡多时的 A股市场 终于在昨日迎来一波像样的反弹,上涨1.04%的沪指不仅创出6月29日以来的最大单日涨幅,2154.92点的收盘点位也使得沪指重新回到20日线上方,而43只非ST股的集体涨停更是令投资者感到“幸福来得太突然”。

市况 个股普涨大盘收出中阳

“这段时间市场的转化频率真是令人应接不暇,上周大家还在为漫山遍野的跌停股栗栗俱危,没想到昨天的 A股市场 就上演了‘涨停满街走’的戏码。”看着昨日齐聚个股涨停板的43只非ST股票,我市股民解熙承直言“行情转变快,我看不明白”,不过对于这扑面而至的个股涨停潮,解先生倒是显得很受用:“我手中的 中色股份 自6月份以来已经跌了26%,昨天的涨停虽然不足以帮我解套,但至少给了我继续持有该股的理由。”

探因 利好共振助推超跌反弹

“昨日A股市场的反弹主要得益于外盘的走好以及国内的一系列利好预期的刺激。”中信金通证券首席分析师钱向劲告诉记者,虽然周末“降准”、降印花税的预期双双落空,但周末传出的 上市公司 员工持股计划将开闸的消息对市场仍是一个鼓舞; 新三板扩容 如何开启金融市场交易之旅 虽有可能引发A股市场资金分流,但在短期内却为市场营造了新三板概念股这一市场热点;而7月份CPI增速可能回落至2%以内则强化了投资者对经济见底的预期,同时增加了对政策刺激的乐观憧憬;最近一段时间上市公司中期业绩逐步披露,也让市场压力暂时得到释放;加之周末欧美股市大涨的提振,A股市场在昨日迎来反弹并不令人意外。

上海十年来金融市场交易总额增至2511万亿元 口岸货物贸易总额居全球首位


市委副书记、市长龚正介绍说,这十年,我们牢记总书记“强化全球资源配置功能、强化科技创新策源功能、强化高端产业引领功能、强化开放枢纽门户功能”等重要指示,着力提升城市能级和核心竞争力,城市功能实现新飞跃。国际经济、金融、贸易、航运中心基本建成,金融市场交易总额从 528 万亿元增长到 2511 万亿元,口岸货物贸易总额保持全球首位,上海港集装箱吞吐量连续 12 年位居世界第一。具有全球影响力的科技创新中心形成基本框架,全社会研发经费支出相当于全市生产总值的比例从 3.19%提高到 4.1%以上。城市精神品格有力弘扬,国际文化大都市魅力不断彰显。

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嘉人说:大咖带你开启追光之旅—专访嘉实财富深圳区域总经理Amy徐

记得2004年我硕士毕业回国进入招行时,招行正在向零售金融业务转型,那时候我开始对财富管理感兴趣。后来招行成立私人银行,我很幸运地成为创始团队成员,参与并见证了整个发展壮大的过程。财富管理说到底是一个与人打交道的行业,本质上经营的是人的关系和信赖。我是学经济学的,在学习过程中很早就发现自己对于世界的兴趣,并不是书面的学术理论,而是鲜活的人——人性的变与不变,可恶与可爱都让我着迷。所以,我感觉自己最终进入财富管理这个领域,也是天性使然。

主观上,我的确喜欢这个行业,喜欢自己从事的工作,因为喜欢才能坚守。曾经有一位客户问我,财富管理的意义究竟是什么?他问我这个问题的时候,我们正在一起讨论这些年来,财富管理行业发展的各种乱象,比如非标的爆雷,P2P的昙花一现,从业人员只顾业绩而开展错误的销售行为等。财富管理行业在中国发展了十几年,这个行业的初心是什么?真的只是字面上理解的“帮客户做好财富的管理”吗?我的答案是:既是,也不是。

财富管理是一件始于专业、忠于人性的事,需要通过金融的专业知识,帮助客户做好财富的保护和增值,但这只是过程而非目的。我们的目的是要让客户——也就是这许许多多为社会创造财富的人们,能在拼搏时没有后顾之忧,让他们付出的所得(也就是留给自己家庭的财富)被照顾得很好,很安全而且还有很好的增长。是的,让为社会创造价值的人没有后顾之忧,让他和他背后的家庭更快乐,更幸福,这就是财富管理的初心,也是我和我的伙伴们,作为财富管理从业者的中国梦。

客观上,我也非常幸运,2004年开始工作进入这个行业,一直到现在,刚好也是财富管理在中国大发展的时期,虽然过程中有一些波折,包括上面说的非标暴雷、债券违约等等,但整个行业的方向是不断向上且更加健康的。我算是搭上了一步上行的电梯,行业的成长也成就了我,我是这个行业的受益者。

03.您怎么看这个行业的发展趋势?

观察一:中国财富管理行业高速发展了近15年,生态环境发生了很大变化。

• 上升期(2004年-2017年):从04年的银行理财大发展,到07年金融风暴之后的高收益信托受青睐,到10年开始的阳光私募大潮,到13年进入PE投资高涨期,财富管理行业从2004年到2017年一直处于上升期。上升期的特点是,客户愿意尝试新的投资品种,对收益有较高的期待。同时,财富管理机构也得以快速成长,收费提升,Margin高。

• 转折点(2017年-):17年迎来资管新规,信托暴雷也开始出现,18年开始出现债券违约,加上持续的经济下行和货币宽松,收益率降低,客户变得越发挑剔和谨慎。同时,基金和券商加入财富管理行业,使得竞争加剧,财富管理机构增速显著放缓,甚至出现收缩和倒闭,收费竞争加剧,Margin降低。

• 总结而言,在转折点之后,财富管理行业的参与者必须体现其差异化竞争优势,才有可能从众多竞争者手中抢夺到客户的钱包份额。我认为最核心的优势,一是能体现该机构资源禀赋的特色产品,二是对行业具有正本清源作用的商业模式。

观察二:买方代理的时代正在到来。

当前中国的财富管理市场,痛点是“机构是否真正站在客户利益的角度提供产品和服务”,痛点的产生源自于“财富管理机构的收费模式”。财富管理机构主要存在两种收费模式:

第一种是通过收取产品认购费(代销费)或交易佣金获利,好处是能有效推动产品销售和交易频率,坏处是无论客户经理还是机构,都并非站在客户利益角度而获利。此种模式考验的是产品销售能力和交易建议能力。中资私行、美系私行、三方财富等主要玩家都是以此模式为主;

第二种是按客户AUM收取管理费,在此模式之下产品认购费和交易佣金机构不提成,而是透明地提供给客户;客户经理及机构通过做大客户AUM(资产管理规模)而获利,否则客户就可能“用脚投票”。此种模式考验的是机构提供优质服务和资产配置的能力。部分境外欧系私行、精品私行、家族办公室以此模式为主。

现阶段的中国财富管理市场,完全采用第一种或第二种模式,都不是好方法:第一种本身存在痛点,第二种虽然从利益上与客户一致,是“买方代理”的根基,但在未向客户证明资产配置能力(帮客户赚钱的能力)之前,很难被客户接受。借鉴美国财富管理业务收费模式,可以看到两种模式是并存的,趋势是管理费模式逐渐成为主流。原因有以下几个方面:

1. 经纪商费率冲击。网络经纪迅速发展后,大型券商的佣金水平是很低的,且竞争激烈,也就是在这个阶段,一批网络券商逐渐崛起。通常银行收取的佣金明显高于券商,因为银行无意与券商在佣金方面打价格战,而是希望通过为高净值客户提供顾问服务而收取稳定的顾问费,一旦客户选择顾问费模式,则传统资产的交易会免收佣金。

2. 独立财富管理公司的冲击。2008年金融危机后,美国独立财富管理公司发展迅速。监管对财富顾问有着比较严格的管理,如果收取佣金,要保证充分的信息披露,还要避免利益冲突。如果倾向于销售高佣金产品,或开展不合理的频繁交易,很容易被处罚。为避免违规,也为了更好应对行业激烈的竞争,绝大多数独立财富顾问公司(RIA)已经选择Fee-only 的模式。

3. 投资者日趋成熟,交易频率下降。随着机构投资者占据的比例越来越高,高净值客户的投资理念日趋成熟,频繁交易的行为仅发生在少数专业投资者身上,因此佣金收入呈下降趋势,选择基于资产规模的管理费模式也是稳定收入来源必然的选择。

4. 监管趋势。美国劳工部原本希望对退休账户的管理实行新规(特朗普上台后被暂时搁置),规定所有管理退休账户的投资顾问不得收取佣金,只能收取合理的管理费,并赋予了账户管理者更为严格的信托责任,旨在保护客户利益。尽管只针对退休账户,但因税务原因,退休账户的比例在美国客户中占比很高,因此对整个财富管理行业都产生深远影响,也代表未来的监管趋势。

5. 新一代投资顾问倾向于更自由更具弹性的工作模式,从业人员自身也倾向于管理费模式。基于佣金的模式需要投资顾问更多的关注市场和产品,由于倾向于多交易,因此投资顾问在时间和精力上的投入都较多。而管理费模式,由于与客户利益较为一致,投资顾问通常会选择低费率、透明易懂的产品,且被动投资产品(ETFs)占比越来越大。一旦客户的大类资产类别确定,投资组合建好,一般以季度或半年为再平衡周期,平时做好与客户的沟通,交易压力会降低很多。

观察三:嘉实财富在2019年首批获得公募基金投顾业务资质,在买方代理模式上较早先于竞争者探索出成功案例。嘉实财富的投顾账户和陪伴账户,涵盖了观察一中的两个核心优势,一是能体现机构资源禀赋(二级市场投研能力)的特色产品,二是对行业具有正本清源作用的商业模式(买方代理)。因此,我非常坚信,嘉实财富可以借助理财产品净值化、资产权益化的发展大趋势,崛起成为中国财富管理行业非常独特、优秀的机构。

04.深圳区域是一个怎样的团队?

深圳作为粤港澳大湾区的核心城市,城市自身就是年轻、创新、多样化、充满活力的代名词,我们的团队也具备上述特点。伙伴中既有资深的私人银行家,也有年轻上进的财富生力军,背景主要来自各大中外资银行,也有部分来自于知名第三方财富管理机构,还有跨行业的精英。

在深圳团队中,我们提倡创业者文化,鼓励伙伴之间直呼其名,而不是以“某某总”相称。我们鼓励伙伴们在讨论过程中畅所欲言、实话实说,而不是唯权威马首是瞻,但一旦作出决策,大家就要一起全力以赴。我们也提倡在“干中学”,对工作进行及时复盘,发扬长处,规避短处,以打造一个善于学习、自我迭代的团队。最重要的是,我们相信,要快乐工作,快乐生活。正如瑞·达里奥在《原则》中所说的:“有意义的工作和有意义的人际关系,不仅是我们做出的美好选择,而且是我们天生的生理需求。”

把以客户为中心的财富管理事业当作毕生追求

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